投資心理戰:美股醞釀跌市第二波


2009-11-12 07:00

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近日多了很多市場人士認為,由於美國第三季GDP增長數字理想,公司業績亦普遍回升,加上道指重上一萬點之上,所以美國已經踏入復甦的階段;甚至傳聞「股神」巴菲特認為經濟將會好轉,覺得貨運量會先行受惠,因而看好鐵路運輸業,斥資三千多億元收購鐵路公司。

對於這些對美國復甦前景充滿信心的言論,筆者並不同意,因為現實是很難出現一個「高失業率的經濟復甦」;相反,筆者認為美股跌市的第二波,可能就快要來了。

高失業率持續困擾經濟



在執筆之時,美國再有5家銀行遭接管,令今年倒閉銀行數目增至120家。這5家銀行包括在香港有分行的聯合銀行(UnitedCommercialBank),其擁有112億美元資產及75億美元存款,日後將被華美銀行接管。

雖然有分析員指出,美國再有銀行倒閉只是金融海嘯的餘波,但若失業率繼續上升的話,銀行呆壞帳勢必上升,令到更多銀行出現倒閉,甚至帶來骨牌式的破壞效應。

只要看看一些失業數字,就知道真實情況的嚴重性。美國公布十月份失業率升至10.2%,共有1,500多萬人失去工作,再加上兼職工作或放棄找尋工作的人,人數共多達2,600萬人以上,實際失業率高逾17%。你認為這2,600多萬人會繼續消費嗎?他們會還清卡數嗎?答案是:不!

這是在美國二次大戰後的歷史中,第二次出現逾10%以上的失業率,對上一次是發生在一九八二年的時候。由於近年個人儲蓄率急劇下降,今天的情況較一九八二年更為嚴重,因為這批失業的人,是不可能靠儲蓄渡過難關;目前美國根本沒有能力重振工業及大量製造新職位,所以高失業率必會持續一段長時間,結果會導致消費下降,因為失業的人沒錢可花,而就算沒有失業的人,也會把儲蓄率提升。

今天美國的消費佔GDP比重高達七成,雖然短期政府向金融體系瘋狂注資,以及用「造數」的方法提高GDP,但長遠下去是不可能的,因為美國在高失業率的困擾下,經濟並不可能真正出現復甦。

中國表立場美元難急跌



美國經濟將會轉壞,相信大家除了關心美股之外,更會關心美元走勢。奧巴馬將會在下周與中國領導人會晤,提出匯率及一系列的問題。中國外交部發言人秦剛在本周二指出,中國作為美國的最大債權國,對美國的財政赤字問題十分擔心,呼籲美國要關注自身的財政赤字問題;他說這問題可能會引起通貨膨脹,造成美元下跌,並導致中國政府持有的巨額美國債務出現貶值。

由於中國的出口行業依舊疲弱,秦剛重申了中國官方的外匯政策立場,指中國政府將繼續推進匯率機制改革,保持人民幣匯率的基本穩定,並提高人民幣匯率的靈活性。

秦剛的立場,解釋了美元為甚麼只會慢跌,而不是急跌。雖然美國大量印銀紙、高赤字加上經濟衰退,美元是應該要下跌的,但正如秦剛的解釋,中國政府不希望美元暴跌,全世界政府也不會這樣想,再加上現在仍沒有取代美元的貨幣,所以美元是很難急跌的。

銀聯信託投資總監

林一鳴

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