有數得計:北辰短線候低吸納


2009-11-12 07:00

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北京北辰(00588)年中曾受北京地價上升刺激,股價曾升至3.51元,其後反覆滑落至2.5元,波幅不小,而年中每股資產淨值為3.73元,跌至2.5元,市帳率0.67倍,即折讓33%,此項資產淨值是年中經對若干投資物業重估的價值,其他在發展中的物業未作重估,如經重估,相信市帳率更低。

北辰按中國會計政策計,九月止第三季淨利潤1.42億元人民幣,首三季則為6.4億元,增長近兩倍。期內主要銷售位於北京的完成物業,特別是奧運媒體村及香山清琴等項目,售樓大致已達目標,下半年無計劃推出新項目發售,但不計重估物業的影響,核心業績仍有相當增長。

北辰的商用物業受壓,去年底推出的北辰時代大廈,上半年簽約率只是42%,而年底或明年初啟用的國家會議中心,已簽約或意向明確的會展活動約140個,其後的發展,將成為明年收益的關鍵。

目前的土地儲備,主要位於長沙的540萬方米,北京只有110萬方米,北京若干項目仍在批准,而長沙項目則在發展中,力爭第一期於一一年入住,相信明年預售,因而明年的售樓收入可能稍低,其業績是升是跌,有待商用物業配合。

資產值高抗跌力強



市場對北辰的評價較其他內房股為低,主要是土地儲備限制,而北辰的發展策略亦不明朗,長沙地盤之後,已無增加土儲,財政狀況過於保守,以致未能反映資產值,另一方面,商用物業的收入亦顯得北辰是租售雙線發展,不過,商用物業的收入,亦有其穩定性,可以彌補發展的不足。

北辰現價2.89元,估計市盈率11倍,息率1.5%,市帳率0.77倍,由於資產值高,抗跌力強,可候2.5元至2.8元間吸納看短線,目標3元,仍要成交配合。

葉心

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