坦言集:A股再漲有限


2015-04-12 07:00

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香港股市隨着內地股市高升,成交額一天常高達二千億港元。可是,相比內地股市成交近兩周每天都超過一萬億元人民幣,屬小巫見大巫的差別。由於A股連續大漲,同時在香港股市的國內企業股價亦相應大揚,香港股市的市值總額高於芝加哥,成全球資本市場的最大者。香港作為中國股市的第二市場的性質更加凸顯。

內地股市與國外股市不同之處,在於以散戶為主,不同於海外的機構投資者為主。由於散戶的羊群心理,短期行為,內地股市大升大跌的波幅更大。而一經泡沫穿破打擊,可能需多年才恢復,此所以A股低迷多年。可卻一旦冒起,散戶蜂擁而至,價格即大漲。一起一落之間,市場規律更為清楚,沒有海外對沖基金等的操縱,扭曲市場作用。

按現時的A股形勢,泡沫正在營造的過程,還有發展的餘地。但從這幾天香港股市成交額升至二千億港元以上,造勢的不是滬港通每天一百億多元人民幣的配額資金,而是海內外資金流入。從國內流入的主要是通過地下金融渠道,反映出A股高企時,內地資金出來炒香港價低的H股,也因內地資金湧港而吸引外資投入。

內地居民儲蓄餘額達五十萬億元人民幣,一四年新增金額四萬五千億元,相對於全年二十六萬億元的社會零售消費總額都不算高。除非金融體系不停發行貨幣、製造信貸,否則的話,靠交投量來推高股價的餘力不會十分大。A股未成泡沫,可也不易在成交與股價方面有瘋狂的持續上漲了。陳文鴻

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