【財圈識真假】都市麗人「索」引復星謎團


2017-07-17 04:33

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哈哈!高仁已第7年在《信報》撰寫財經拆局文章,各位「巴打」是否還記得「唉女」Daisy呢?Daisy揀選了一個「筋肉Mediterranean」 (健身地中海男) 做男友之後,就「自甘墮落」各方面都缺乏「保養」,台灣名模「Chi-ling姐姐」完勝。

講起「Chi-ling姐姐」,其代言的內地內衣品牌都市麗人 (02298) 似乎更加「索」,竟然吸引到復星國際 (00656) 以溢價戰略性入股。高仁將在本文為各位「巴打」解開箇中謎團。

溢價9%配股成次大股東

根據認購協議,復星國際旗下Fosun Ruizhe Grace Investments,擬認購2.4億股都市麗人新股,每股認購價2.5元,較公布前收市價溢價約9.2%,涉資6億元。完成後,復星國際將成為都市麗人的戰略性股東兼第二大股東,持股11.18%。

都市麗人擬將配股「抽水」款項,用於銷售分銷渠道改革、潛在合併、收購和合作項目,以及一般流動資金用途。都市麗人與復星國際亦簽訂戰略合作協議,進一步在內地貼身衣物領域推動集團的品牌發展。

「高仁指點」話你知,表面上都市麗人以逾9%溢價配售新股,引入以投資控股著名的復星國際為戰略性股東,好像都市麗人稍佔上風;惟實際上認購協議暗藏都市麗人未來業績表現承諾,控股股東有可能要自掏腰包向復星國際賠錢。

在復星國際開出的入股條件之下,以主席鄭耀南、3名董事程祖明、林宗宏及張盛鋒組成的控股股東作出的承諾,保證都市麗人今明兩年收入分別按年增長逾3%及6%,兩年盈利分別增長逾20%及15%。

如果未能達標,4名控股股東將根據各自之股權比例,向復星國際支付總額1億元作為補償。

參考2013年4月〈大戶「逃生門」法寶〉一文,上市公司獲得大型國際性機構投資者垂青入股,可能反映大戶看好該公司業務前景,往往會被市場視為信心的保證;惟大股東向對方授出認沽期權 (put options) ,基金可以獲得豐厚回報之餘亦有路「逃生」,達到「穩賺不賠」的效果。

事實上,復星國際在投資界的名字響噹噹,以做M&A (收購及合併) 的「刁」 (交易) 聞名,被市場喻為「上海和黃」,也是內地六大「資本系」之一 (詳見上周〈揭開6大「資本系」神秘面紗〉文章) 。

須承諾業績「靚靚」

復星國際以溢價入股都市麗人成為策略股東,都市麗人控股股東作出業績保證的賠償承諾,彷彿好像復星國際只是借貸予都市麗人;如果都市麗人業績「走樣」不達標,復星國際可以隨時沽貨之餘,還可以獲得1億元補償,相信可以順利「逃生」,達到「穩賺不賠」。

再參考2014年9月〈「芬man」新營運模式〉一文,高仁提出「芬man」 (Fund Manager,基金經理) 入股上市公司,除了可以獲得回報承諾之外,還可能會要求成為該公司嘅NED (非執行董事) 。

看回該份認購協議,只要復星國際持有都市麗人已發行股本超過一成,就有權向董事局提名一名候選人出任為都市麗人非執行董事,除可以負責監察公司運作之外,也可以收取董事袍金。

總括而言,「Chi-ling姐姐」 (都市麗人) 吸引到復星國際以溢價戰略性入股,其實是有未來業績表現承諾的賠償「墊底」,而且復星可以監管都市麗人運作以及收取董事袍金,一舉數得。

然而,有一些上市公司不務正業,以玩弄財技損害小股東利益,被市場痛斥為「老千股」。各位「巴打」又是否知道「老千股」的伎倆呢?下回揭盅。

本欄逢周一刊出

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