海論縱橫:中企回A大門再度敞開?


2017-11-15 07:00

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上一則新聞: 琪招制勝:港股兩極化A股坐定定

 

最近,在A股上市的江南嘉捷(601313.SH)公布了重大資產重組方案,根據該方案,原在美國上市的中資公司奇虎360將借殼江南嘉捷回歸A股市場。該方案一經公布,即受到多方面關注。這其中的一個關注焦點就是,奇虎360得以借殼回歸A股,是不是意味着包括在港上市的中國恒大(03333)、富力地產(02777)及已退市的萬達商業等中資公司,回歸A股市場的大門敞開了呢?

這確實是一個令市場非常敏感的問題。因為自去年五月中國證監會加強對中概股回歸問題認真分析研究以來,在美國、香港等地上市的中資公司回歸A股市場的進程基本處於停滯狀態,360借殼江南嘉捷是去年五月以來的首例。從中證監就此事的表態來看,360借殼上市獲得核准的可能性很大,這就難怪360借殼上市的方案出台後,部分試圖回歸A股的中資公司蠢蠢欲動。

境內外須互相協調



那麼360通過借殼上市回歸A股市場的方案出台後,這是否意味中資公司回歸A股市場的大門敞開了呢?情況未必如此。實際上,即使360借殼上市方案得到中證監批准,也只表明中證監在中資公司回歸A股這個問題上打開了一扇門縫而已,並沒有將整個大門敞開。

從中證監就360借殼上市問題的回應來看,中證監並不主張所有的中資公司都回歸A股市場。中證監新聞發言人強調,為貫徹落實十九大精神,更好地支持供給側結構性改革和創新型國家建設,增強金融服務實體經濟能力,擴大開放,為經濟結構優化做出應有貢獻,需要境內境外兩個市場更好地協調發揮作用。既然強調境內境外兩個市場更好地協調發揮作用,這就意味着中證監並沒有放棄境外市場,所以也不會支持所有的中資公司都回歸A股市場。

從中證監支持回歸A股市場的中資公司來看,需要滿足三方面條件:一是符合國家產業戰略發展方向;二是掌握核心技術;三是具有一定規模的優質公司。至於在香港上市的恒大、富力及已退市的萬達商業等中資公司,顯然並不能同時滿足上述三方面的條件要求,因此這些公司回歸A股的道路並不平坦。

中證監仍嚴格把關



此外,奇虎360公司回歸A股有其獨特優勢,那就是該公司是內地安全工具市場主導者,涉及國家安全及社會安全服務。這樣的公司基於國家安全的考慮並不適合在境外上市特別是在美國上市,所以這樣的公司回歸內地上市容易得到管理層的支持,這是萬達商業、恒大及富力地產等公司所不能比擬的。

故此,儘管奇虎360回歸A股市場的方案已出台,儘管該方案獲得中證監核准的可能性很大,但這並不意味着中資公司回歸A股市場的大門敞開。特別是對於那樣只是看好A股市場的高估值,只是為了讓控股股東及利益集團回到A股市場高價套現的中資公司來說,這些公司回歸A股市場仍將面臨着嚴格的監管把關。

獨立財經評論員 皮海洲

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