翔輝煞停上市 烽火自爆狙擊成功 掛牌前投訴造假 開沽空機構先河


2017-11-15 03:04

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大理石開採加工公司翔輝礦業 (01625) 原定上月31日掛牌,惟上市前夕被監管機構查詢而取消IPO,並全數退款。事隔兩星期,以新加坡為基地的沽空機構烽火研究高調承認向港交所 (00388) 及證監會投訴翔輝造假,成為沽空機構主動承認投訴令IPO煞停首例。

烽火昨日上載全份報告,聲稱調查發現翔輝5個客戶中,4個的營業收入遠低於承諾銷售額,質疑他們無法向翔輝每年作大額採購。該機構在翔輝上市聆訊前後的兩星期內,兩度到訪其最大客戶「廈門和豐」的註冊地址,首次到訪時貌似營運正常,但第二次已見門牌換成毫無關連的「廈門金之裕商貿」,懷疑是借用寫字樓以欺騙保薦人。

報告指出,廈門和豐大股東黃金遠本身家境極貧困,又無其他營運業務,懷疑此最大客戶實際是由翔輝大股東兼主席林琿所控制,用作誇大收入。另外,翔輝現金水平奇低,2014至2016年底分別只有14萬元 (人民幣.下同) 、3.9萬元及75.3萬元,難以相信其規模足以在主板上市。港交所及證監會發言人均拒絕評論個別公司。

稱國泰君安有盡責考察

根據目前的保薦人制度,保薦人須為新股盡職審查疏忽負責,不過,烽火卻為翔輝保薦人國泰君安辯解,相信保薦人有實地考察,只是沒有預料翔輝迅即把寫字樓恢復原狀,「通過聆訊後馬上人去樓空,如同一場話劇落幕」,更建議國泰君安慎重考慮是否繼續擔任翔輝保薦人。本報向國泰君安保薦人查詢,惟未能聯絡上。

一般而言,沽空機構主要靠事先累積短倉,繼而發表狙擊報告,之後待股價下跌平倉獲利,但烽火研究今年狙擊的中國家居 (00625) 不在可沽空名單之列,另一被狙擊的御峰集團更只遞交上市申請,還未有掛牌時間 (表) ,而翔輝礦業亦未成功上市,烽火唱淡究竟有何得益?烽火在網頁聲稱本月8日收到匿名威脅信,但表明不會屈服。

市場流傳有一些機構會向目標公司「兜售」其不利消息,換取「掩口費」。投資者學會主席譚紹興表示,一般沽空報告成本價約5萬至10萬元,料三四線股份為免招來監管緊盯,很可能會付款息事寧人。

未來倘再招股勢被壓價

至於未上市股份被狙擊會否影響日後IPO程序, 立信德豪董事林鴻恩認為,遞交上市申請後絕大部分財務營運數據已成公開資料,足有兩三個月時間讓有心人調查,上市前收到投訴信屢見不鮮。新股保薦人、核數師本身亦用類似手法調查公司,但是翔輝上市前只有不足24小時回應投訴,無論指控真偽亦難以圓滿解答。資深會計師林智遠解釋,日後有關公司再申請上市,必須在招股書「風險因素」中詳細澄清, 定價亦有可能被壓低。

另外,遭沽空機構Emerson連環狙擊的中國宏橋 (01378) 再度反駁,指Emerson第三份報告數據不準確,集團供電原煤煤耗應為每千瓦時381.84克,而非較低的每千瓦時324克,指報告所述的純凝機組亦不能與集團的熱電聯產機組比較。

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